Boston Dynamics
波士顿动力是具身智能应用层的人形与四足机器人整机厂商，以 Atlas 和 Spot 等本体及运动控制能力卡位机器人产业链下游。 公司为现代汽车集团旗下机器人子公司，三星电子曾于 2024 年 12 月通过看涨期权行使二次股份收购，对应估值 ₩1.3tn。新一代全电动 Atlas 具备 56 个自由度，可举升最高 110 磅。
一、主营业务与产品矩阵
- 人形机器人 Atlas（核心）Atlas 面向工业搬运，2026 年 1 月发布的新一代工业级全电动机型身高 1.9 米、最高伸展 2.3 米、体重 90 公斤、负重 50 公斤，支持 -20℃ 至 40℃ 环境和 IP67 防护。该机型具备 56 个自由度，最高举升 110 磅，续航最长 4 小时。
- 四足机器人 SpotSpot 是公司的四足机器人平台，采用 600Wh、48V 可更换电池。
- 运动控制与 AI 软件Atlas 采用全身控制，并在演示中完成 23 公斤小型冰箱的搬运。其底层强化学习模型已可扩展处理最高 45 公斤（100 磅）负载，支撑本体从展示动作走向工业作业。
- 工业部署与股东生态公司隶属现代汽车集团，初始部署计划指向现代汽车美国 Metaplant（摩根大通，2026-06-05）。三星电子于 2024 年 12 月通过看涨期权行使二次股份收购，出资 ₩267.5bn，对应估值 ₩1.3tn。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
非中国人形机器人市场尚未收敛，呈多家试点并行的格局。野村跟踪显示，2026 年 Figure AI 与波士顿动力各自约 500–1,000 台，其他海外厂商约 100–200 台，说明波士顿动力处于海外第一梯队，但远未到份额定型阶段。波士顿动力的壁垒在于整机运动控制、工业级本体规格和现代汽车集团场景：新一代 Atlas 负重 50 公斤、举升 110 磅，初始部署计划面向现代汽车美国工厂。短板是商业化规模和成本仍在验证，特斯拉 Optimus 等垂直整合厂商也在推进人形机器人平台；高盛在测算中仅给波士顿动力 10% 的全球出货量份额假设，反映卖方对其短期放量仍偏谨慎（高盛，2026-06-11）。
四、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
工业级本体规格形成硬门槛新一代 Atlas 负重 50 公斤、举升 110 磅、具备 56 个自由度和 IP67 防护，面向工厂搬运场景。
现代汽车集团提供首批落地场景初始部署指向现代汽车美国 Metaplant，使产品可直接进入整车制造体系验证（摩根大通，2026-06-05）。
运动控制与 AI 模型正在从展示转向作业Atlas 用全身控制搬运 23 公斤冰箱，底层强化学习模型可扩展至 45 公斤负载。
股东与资本交易提供估值锚三星电子 2024 年 12 月通过看涨期权二次收购股份，出资额 ₩267.5bn，对应估值 ₩1.3tn。
长期出货弹性被卖方纳入模型德银预计公司人形机器人出货量将从 2024 年 50 台增至 2030E 7,500 台、2035E 75,000 台（德银，2026-05-29）。
空头 · 风险
盈利尚未证明2023 年净亏损 ₩335bn，2024 年净亏损 ₩441bn，2025 年前三季度净亏损 ₩354bn。
量产爬坡存在执行风险公司提出 2028 年达到约 3 万台 Atlas 年产能，初始部署在美国工厂，但规模化生产尚未验证（摩根大通，2026-06-05）。
管理层更替增加战略连续性不确定性Robert Playter 于 2026-02-10 卸任 CEO，由 CFO Amanda McMaster 担任临时 CEO。
海外人形机器人市场仍处小规模试点野村跟踪显示，2026 年非中国厂商中波士顿动力与 Figure AI 各自约 500–1,000 台，其他海外厂商约 100–200 台，份额远未收敛。
卖方长期份额假设偏谨慎高盛在全球人形机器人出货量测算中假设波士顿动力取得 10% 份额，并非高渗透情景（高盛，2026-06-11）。
五、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
Boston Dynamics Atlas发布新一代灵巧手。（东吴证券 · 高盛）
2026-09
计划到2028年建设年产约3万台机器人的能力并在美国工厂部署。（东吴证券）
2026-07
波士顿动力投资建设整合制造与Al中心。（摩根士丹利 · 摩根大通）
数据来源
- 德银《Humanoid Robot：Comparing Unitree， UBTECH， DEEP， Dobot and Leju： Opportunities an》2026-06-15
- 高盛《SOUTH KOREA INDUSTRIALS：Robotics： Metamorphosis； Buy Robotis and HL Mando； Neutr》2026-06-11
- 德银《Huayan Robotics（1021.HK）A leading cobot and humanoid robot component supplier； I》2026-05-29
- 野村《Global Physical AI：Humanoid commercialization》2026-05-19
- BofA Securities《Greater China Industrials （H A）：Who Makes the Humanoid Robot （in 2026）？ Locomoti》2026-04-20
- 野村《ANCHOR REPORT：Global Physical AI – Industrial scaling begins》2026-02-23
- 瑞银《Humanoid Robot Insight：Global supply chain accelerates deployment； await improve》2026-02-10
- 华金证券《人形机器人行业双周报：CES 2026多家厂商百舸争流，机器人产业链公司融资加速》2026-01-18
- 子行业全景见 具身智能·人形机器人